2014-12-14：吴晓波：我为什么从来不炒股？

canglang

12月5日，沪深两市的股票交易突破一万亿元天量，那天，我在上海出差，看到朋友圈里如瀑布般的惊呼
后，我到盥洗室洗了一把冷水脸，然后问镜子里的自己：你动心了？在确定答案是"否定"的之后，我打开
电脑，写下这篇专栏的标题。

几天后的12月9日午后，当我正为此文写下最后几段文字的时候，沪指暴跌5.43%，失守2900点，两市交易
量突破1.2万亿元。

在这种充满了戏剧性的时刻，我的心里既无侥幸，也无悲喜。因为，正如标题所示：我从来不炒股。

如果我说中国股市从诞生的第一天起就是"怪胎"，也许没有人会反对。

上海和深圳的两个交易所分别成立于1990年底，始创之初，制度构建十分粗鄙，几乎没有顶层设计，第一
批上市的公司大多为华东及华南两地的地方中小公司，沪市的所谓"老八股"中好几家是注册资本在50万元
的区属企业。

1992年8月，深圳发生120万人争购股票认购证事件，场面火爆失控，政府被冲，警车被砸，北京在失控中
发现了一个"超级大油田"，两个月后，证监会成立，股票发行权逐渐上收，至1997年，两所划归证监会
统一监管，在这一时期，决策层形成了一个非常诡异的战略设计：中国资本市场应该为国有企业的脱困服
务。

大量陷入困境的国企"搓泥洗澡"，打扮成白富美的样子被挂到了市场上，有一位叫张化桥的香港证券分析
师甚至认为，当时的国企上市很少有不在财报上动手脚的。

当年还有一个很奇特的景象，就是所有的国家部委都分配到了两到三个上市指标，连共青团、全国妇联都不
例外，而这些部门没有合适的企业，其指标就被拿到市场上"出售"，价格大约在2000万元左右，一些在
那一时期上市的地方国企和民营企业，大多途经的是这一"灰色通道"。

那些"白富美"在财务报表上打扮得很漂亮了，但体制和制度几无改变，掀开假面，当然不堪一睹，在上市
数年之后，企业很快再度陷入泥潭，成为了所谓的"壳资源"，这时候，在二级市场上就出现了狙击手，他
们被叫做"庄家"。

庄家们通过低价收购未流通的"内部职工股"，成为这些企业的实际控制人，然后在二级市场上大兴波
澜。1999年5月19日，沉寂多年的股市突然井喷，构成"5·19行情"，一些从来名不见经传的企业，如亿安
科技、银广厦、中天科技等等，忽然日日狂涨，激荡得人人心旌荡漾，在它们的背后则是庄家们的贪痴狂
欢。

当时，庄家对股价的控制几乎达到随心所欲的地步，我在《大败局2》中曾记录这样一个细
节：2000年2月18日，当时第一大庄家、中科创业的实际控制人吕梁新婚大喜，他的操盘手们用"科学而精
密"的手法控制股票起伏，硬是让中科创业的收盘价恰好停在了72.88元。操盘手们用自己的方式给老板送
上一份别人看来瞠目结舌的礼物。

及至2001年1月，经济学家吴敬琏将中国股市直接比喻为赌场，甚至认为前者还不如后者有规矩，"赌场里
面也有规矩，比如你不能看别人的牌。而我们的股市里，有些人可以看别人的牌，可以作弊，可以搞诈骗。
坐庄、炒作、操纵股价可说是登峰造极。"

吴敬琏进而揭示了中国股市的制度性缺陷："由于管理层把股票市场定位于为国有企业融资服务和向国有企
业倾斜的融资工具，使获得上市特权的公司得以靠高溢价发行，从流通股持有者手中圈钱，从而使股市变成
了一个巨大的'寻租场'，因此必须否定'股市为国企融资服务'的方针和'政府托市、企业圈钱'的做
法。"

吕梁等第一代庄家折戟于2001年春季之后的一次股灾，随之出现了以德隆唐万新等人为代表的第二代庄
家，他们的手笔越来越大，高举混业经营的旗帜，动辄以并购题材拉抬股价，靠高额民间吸资来构筑资本平
台，用唐万新自己的话说，"用毒药化解毒药"，最终在2004年的另一次股灾中玉石俱焚。

在此后的岁月中，如吕梁、唐万新这种招摇于台面之上的著名庄家似乎减少了，但是，庄家文化确乎从来没
有消亡，他们开始隐身于各个证券营业所里，以"地下敢死队"的身份继续战斗，而吴敬琏所总结的股市特
征似乎也并没有得到根本性的改观。

2007年前后，我曾在第一财经的"中国经营者"栏目当过一段时间的主持人，为了探寻上市公司的真相，
我特意选择了五、六家股价表现非常优异的公司做样本调查--其中就包括前段时间爆出丑闻的獐子岛。

我到这些公司实地考察、访谈董事长、查阅公司业绩及股价波动，结果得出了一个并不出乎我预料的结论：
这些公司的业务波动，与它们的股价波动，几乎没有任何的对应关系。在一家公司，我问董事长，"为什么
你们的股价最近震荡很大？"他请摄像师把镜头关掉，然后很小声而体己地对我说，"因为这几天券商在换
手，换手的成本价是12元，吴先生，你可以在这附近进一点货的。"

这就是我为什么从来不炒股的原因：

--这个股市从诞生的第一天就是"怪胎"，它从来为国有企业--现在叫蓝筹股服务，为国家的货币政
策背书，纽约证券交易所的墙上写着一句话："保护小股东的利益就是保护了所有股东的利益"，此言在我
国股市是一个错误；

--这个股市里的企业从来没有把股价视为公司价值的晴雨表，因此，信奉巴菲特"价值投资"理论的人从
来没有在这里赚到过一分钱，相反，它是"秃鹰们"的冒险乐园，就如同米兰·昆德拉曾经写道："事情总比
你想象的复杂"，在中国股市发生的那些故事，谜底总比你想象得还要阴暗；

--这个股市的基本表现，不但与上市公司的基本表现没有关系，甚至与中国宏观经济的基本表现也没有关
系，它是一个被行政权力严重操控的资本市场，它的标配不是价值挖掘、技术创新、产业升级，而是"人民
日报社论+壳资源+并购题材+国企利益"；

在今年四季度以来的这轮股市大波澜中，上述特征不但没有得到改善，甚至有些股票的表现更证明了"劣
币"的能力，很难想象，一个正常的投资者可以在这样的环境中做出理性的投资决策。

罗伯特·希勒在《金融与好的社会》一书中这样写到："金融应该帮助我们减少生活的随机性，而不是添加随
机性，为了使金融体系运转得更好，我们需要进一步发展其内在逻辑，以及金融在独立自由的人之间撮合交
易的能力--这些交易能使大家生活得更好。"

我为了让自己生活得更好，不得不远离充满了随机性的中国股市，然后，写下这篇不合时宜的文章。

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cdak47

我好想升级  

我爱D版

知道了 不错~~~  

llyy63

又看了一次  

turn111

好帖子，要顶！

hntcwl

一个个全都骑到老大头上来了...  

咬咬

@,@..是什么意思呀？  

守护神

你还想说什么啊....  

ykx527

宁愿选择放弃，不要放弃选择。  

傲翔

应该加分